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国泰基金梁杏:ETF是大类资产配置的有效工具

国泰基金梁杏:ETF是大类资产配置的有效工具
发表于 2019-12-02 08:50:45 | 热度:147

2019年上半年,黑天鹅频繁在资本市场飞行。中国经济下行压力仍然很大,市场表现分为两个层次。资本市场仍然面临许多不确定性。投资者应该如何分配他们的资产?

针对这一问题,国泰基金量化投资部主任梁星在《谁主宰了跌宕起伏》中表示。2019年投资峰会秋季论坛”由沈万鸿源证券主办,国泰基金协办,认为在相关性较低的大类资产之间进行配置可以有效分散组合投资风险,而etf基金是大类资产配置和投资的有效工具。

主要资产配置思路

大类资产配置的前提是资产相关性低,东部不亮,西部亮。因此,在各种资产之间进行分配可以有效地分散组合投资风险。

据介绍,国泰定量投资将在配置大资产时实施“自上而下”的大资产配置策略。通过研究宏观经济周期和政策规则,结合量化资产配置模型,分析比较a股、债券、原油、黄金、港股和美股等六大资产的预期风险收益特征,从而在有效控制风险的前提下实现收益最大化。在具体操作中,将通过选择市场上具有相应的流动性好的投资目标的6类资产,具体为a股、债券、原油、黄金、纳斯达克和恒生指数,来建立saa模型。

当然,大类资产的配置策略并不完善,例如,存在收益年度分配不均的问题。作为回应,国泰航空的量化投资通常会对模型进行战术调整,包括控制整体头寸;调整一些资产的重量;在债券市场的熊市中,货币资金被用来代替债券头寸。"

在战略框架和战略调整的基础上,还可以采取大盘面和小盘面轮换、行业轮换、指数提升和高派息等策略进行第二步强化,以获得更好的回报。

Etf是大类资产配置的有效工具。

梁星指出,etf是配置大型资产的良好选择,如沪深a股300etf、债券10年期国债etf和纳斯达克100指数100etf。

etf优势的一个重要方面是,指数基金可以放弃积极操作可能带来的负面阿尔法干扰。2018年是etf年,比2017年净增1500多亿元。(数据源:wind)背后的原因是,在2018年的市场环境中,有一些活跃基金的趋势与业绩基准相差甚远,而指数基金受到阿尔法和负阿尔法的干扰较小。

选择指数基金也比选择个股相对容易,尤其是去年市场不太好的时候,个股经常雷霆万钧,指数投资可以在很大程度上分散这种风险,个股的表现不会对指数造成太大拖累。

目前,市场上有大量的ETF可供选择,如基础广泛的ETF、行业ETF和smart beta。策略研究者可以根据对市场或行业的分析,轻松选择合适的交易所交易基金产品进行配置。此外,低成本和高透明度也是etf的优势。

与其他被动指标相比,etf基金也具有投资效率高的最大亮点。主要体现在两点上。一方面,etf几乎可以达到满仓操作,比普通指数基金高出5%。另一方面,etf建仓没有时间延迟。一般来说,基金经理需要在投资者购买普通场外指数基金后获得资金建仓,通常需要t+2或t+3。然而,etf是一个做市商或套利者,它带来股票来帮助客户在二级市场购买。也就是说,这部分股票是用股票创造的,不需要时间来建造仓库,或者建造仓库的时间非常非常短。大大提高了资金的使用效率,这也在一定程度上解释了为什么etf基金在大牛市中表现特别好。

行业etf爆发

从目前的市场环境来看,中国正处于全球量化宽松阶段。虽然中国没有明确降息,但流动性不是很紧,风险偏好也在逐渐上升,这有利于推动高价值成长股市场。在这种背景下,国泰航空三大剑客——通信etf、半导体50etf和电脑etf的近期表现和交易都非常好。

如果2018年是etf年,那么2019年上半年可以说是etf在行业中的崛起。在上半年规模变化最大的etf产品中,国泰证券etf(512880)和军用etf(512660)都是整个市场规模增幅最大的产品。事实上,今年7月26日,国泰证券交易所交易基金规模首次突破100亿元,也是市场上第一个突破100亿元的行业交易所交易基金。军用etf的规模也接近25亿元。(来源:风,截至2019年9月12日)

为什么投资者在2018年仍然主要购买基础广泛的ETF,而行业ETF在2019年将如此受欢迎?梁星对此有自己的理解。“许多投资者去年购买了基础广泛的指数,并在今年第一季度获利。当市场上涨很好时,你想做什么?人们想吃饱的时候吃得好。因此,风险偏好将进一步提高。他将愿意尝试etf,这可能会带来高回报。这是自今年以来我们客户心态的变化。”

值得一提的是,国泰基金以其etf的布局和发展而闻名。早在2011年,第一个行业ETF——金融etf (510230)就发行了。2016年发行的证券交易所交易基金(512880)和军事交易所交易基金(512660)在规模和流动性方面是同类基金中最好的。据wind数据显示,截至2019年9月12日,国泰基金行业的ETF总规模达到222.3亿元,占市场份额的42%,占公共基金行业ETF的近一半,拥有证券、金融、军工、通信、半导体、医药、电脑等代表性产品。

梁星指出,etf市场仍有许多遗憾。例如,许多人在研究时使用深湾或中信产业指数,但当产品落地时,他们使用中国证券业指数,导致研究与产品落地不匹配。此外,还存在交易不完全、交易所交易基金的规模和流动性不理想等问题。“这是我们etf提供商的使命,我们将在未来继续提供更多更好的投资工具。”

风险提示:相关观点仅供参考,不构成投资者改变投资决策或选择特定产品的法律依据。中国的基金运作时间相对较短,不能反映股票市场发展的各个阶段。基金管理人承诺本着诚实、信用和勤勉的原则管理和使用基金资产,但不保证基金的一定利润或最低收入。本文提到的基金主要是股票基金,其预期风险收益水平高于混合基金、债券基金和货币市场基金。如需购买相关基金产品,请注意投资者适宜性管理的相关规定,提前进行风险评估,并根据自身风险承受能力购买相应风险水平的基金产品。该基金存在风险,因此投资应该谨慎。

(责任编辑:杨伟)

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